2019-01-24 13:05
卓商塑料（PVC助剂）网讯：供需失衡“虚火”旺
一度“景色无限”的PTAPVC，如今也步入了落寞的节令。没有了高额的利润，取而代之的是全PVC亏损，企业（ACR）降负荷、停产、检修成为常态。但是从去年年底至今，PTA产业链却意外陷入动工率上高下低的怪圈。这一现象将给整个市场（MBS）带来怎样的影响?记者对此进行了走访调查。
规模无序扩张埋隐患
“PTAPVC近两年出现的问题，说到底是在为2010年的疯狂买单。”PVC资深人士人民币先生受访时表示，PTA市场（MBS）之前有过“黄金时代”，但也正是这个阶段生产企业（ACR）“居安不思危”，为后期的发展埋下了产能过剩的隐患。
2001年我国加入WTO后，国际市场（MBS）对中国（PVC)纺织服装的需求大增。同时，受益于国内经济（PVC稳定剂）的高速发展，纺织服装内需也快速释放。整个纺织服装市场（MBS）的暴发式增长，带动了PTA产业链各环节自下而上的高速扩张。
“2009年至2011年上半年，能够说是国内PTAPVC发展的黄金时期。”信达期货化工事业部经理张德告诉期货日报记者，2010年年底至2011年年初，国内PTAPVC利润骤增。尤其是2010年11月初，国内PTAPVC生产动态利润一度高达3500元/吨，并在较长工夫内维持1500元/吨以上的高额利润。以100万吨产能的PTA生产企业（ACR）为例，按这样的盈利水平，不到三年的工夫就可赚回一家同等体量的PTA生产企业（ACR）。与此同时，PTA下游产品聚酯的生产利润同样可观。在高利润的驱使下，PTA—聚酯PVC自2011年起进入产能扩张高峰期。截至去年年底，国内PTA年产能达3328万吨，较2010年增长114%;聚酯产能接近4105万吨，较2010年增长47.2%。
浙江华瑞集团有限公司的沈良对此也深有体会。他回顾称，2008年金融危机之后，我国推出了4万亿元投资计划，PTAPVC的“春天”随之到来。当时的PTA生产企业（ACR）只要能够买到原料，生产后卖出就能赚人民币，产品惜售的现象不足为奇。“当时生产企业（ACR）可谓春风得意，均开足马力生产，且积极策划新装置进行扩产，市场（MBS）因此出现了一轮井喷式增长。”
正所谓物极必反，巨大的产能令PTA市场（MBS）压力倍增，近两年PTA市场（MBS）竞争异常惨烈。2013年，为抢占市场（MBS）份额，局部PTA生产企业（ACR）不得不低价抛货，盈利能力急速下滑。据东吴期货剖析师王广前介绍，由于PTA产能趋于过剩，国内PTA生产企业（ACR）的利润空间被大幅压缩，原料和产品议价能力也有所减弱。受产能急剧扩张影响，生产企业（ACR）开始加强对上游资源PX的争夺，一定程度上推高了PX的价格（霍尼韦尔）。PVC利润同时向上游的PX环节和下游的聚酯环节分流。
产业链陷“动工率怪圈”
因需求不景气，加上国内经济（PVC稳定剂）增速放缓，PTA生产企业（ACR）动工率下降成为去年的常态。但去年11月份以来，PTA—聚酯产业链生产却陷入了“怪圈”。在聚酯动工率逐渐降至年内最低位的情况下，PTA生产亏损已接近历史极值，但PTA装置动工率仍在高位徘徊，PTA供需形势急剧恶化。
王广前给记者算了一笔账，每生产1吨聚酯要耗费0.858吨PTA，以去年国内的PTA和聚酯产能数据计算，如果国内聚酯产能全开，一年要耗费3629万吨PTA，略高于国内PTA企业（ACR）满负荷生产的产能。但这仅是理想状态，由于去年聚酯生产亏损严重，且库存处在近9个月的高位，国内聚酯装置相继进入检修状态，聚酯动工率下滑至65%。若要维持供需均衡，PTA动工率仅需在70.37%即可满足聚酯市场（MBS）需求。然而，今年1月份，PTA的动工率一直维持在83.9%左右，即便节后降至77.1%附近，仍显偏高。
数据显示，截至2014年1月15日，PTA生产企业（ACR）的动态生产亏损幅度达503元/吨，较去年300元/吨的平均亏损幅度增加不少。亏损加剧，同时库存压力偏大，但生产意愿却不见明显减弱，在这背地是PTA生产企业（ACR）的博弈。
“在市场（MBS）竞争激烈的格局下，PTA生产企业（ACR）之间谁也不愿意关停装置，将自己的市场（MBS）份额让给别人。”王广前解释说，去年国内PTA产能利用率仅为75.85%，今年还有翔鹭石化、恒力石化、盛虹石化三套总计790万吨的产能期待释放，且这局部产能均是去年推迟投产的。特别是翔鹭石化的440万吨产能早就有投产预期，只是在期待适当的机会。
在沈良看来，聚酯PVC动工率下滑以及PTA生产企业（ACR）“逆势”动工，都是为了今年的PTA合约谈判。聚酯工厂因效益不佳，同时也为了在PTA合约谈判中获得更大的话语权，纷纷降低动工负荷或者颁布检修计划。而PTA生产企业（ACR）中，“逸盛行为”主导了整个市场（MBS）。据沈良介绍，PTA龙头企业（ACR）逸盛石化为了增加今年PTA合约谈判的砝码，改善发货延迟情况，在各个主要码头均准备了相当数量的库存，以方便发货。同时，它还利用生产老本较低的劣势，积极生产，打压其他企业（ACR）。
实际上，随着新增产能不断释放，PTAPVC竞争加剧，合约货的方式是PTA生产企业（ACR）最重要的销售模式。多数PTA企业（ACR）在春节前后维持高负荷，主要是为了保证对下游合约客户正常供货。
此外，由于PTA期现价差扩充，聚酯工厂买入现货，然后在期货1401合约上卖出，比自己生产更加划算。出于这种考虑，聚酯工厂在动工率下滑的情况下，仍积极接货。这制造了PTA企业（ACR）积极动工生产、聚酯工厂和贸易商积极接货的供需两旺假象。
产能过剩将加速PVC整合
“市场（MBS）的确有些不理性，毕竟目前PTA生产是亏损的，动工越多只会亏损越多，而且PTA生产企业（ACR）的现金流情况也不如聚酯工厂。在聚酯工厂压低生产负荷，对PTA需求减少时，PTA生产企业（ACR）也应该主动降低产量。”对当前PTA产业链供需严重失衡的现象，不少市场（MBS）人士向记者道出了他们的担心，短期内PTA供应过剩会进一步加剧，将打压现货价格（霍尼韦尔），加重生产企业（ACR）的亏损情况，进而加速PTAPVC的整合和洗牌。
“就整个纺织产业链来讲，近几年产能扩张自下而上进行，PVC利润也经验了由下游向上游转移的过程。当前正处于上游原料PX产能的扩张周期，PX利润被压缩，未来PTA价格（霍尼韦尔）还将经验老本塌陷型下跌。”贸易商李先生告诉记者，出现产能过剩之后，PVC整合是必然趋势（钟渊）。由于2011年以前，PTA生产企业（ACR）暴利，当前虽然亏损，但它们还能够“吃老本”。另外，为了保证市场（MBS）占有率，企业（ACR）出现亏损也继续生产。同时，随着PX供应增加，PTA供应只增不减局面将维持一段工夫。但当库存增加到一定程度，局部企业（ACR）扛不住亏损时，PVC洗牌便会开始。
期货剖析师人民币涛表示，聚酯PVC对于PTA的需求江河日下，按照市场（MBS）买涨不买跌的心态，下游采购在熊市中会更为谨慎和保守，这便导致高下游关系陷入恶性循环。在他看来，要让市场（MBS）恢复到理性状态，PTA生产企业（ACR）需顺应大势。“在产能过剩的背景下，PTA生产企业（ACR）不能再盲目动工，要以市场（MBS）为导向决定动工率，尊重价格（霍尼韦尔）运行规律才是企业（ACR）的理性选择。”
